Junk-Bonds und Staatsanleihen
von Bill Bonner
Derzeit ist die mögliche Pleite ganzer Staaten ein Thema. Irland, Griechenland...
...ist das alles so neu? Wer erinnert sich noch an die späten 1990er? Ab dem Jahr 2000 gab es schon einmal eine Anleihenkrise. Damals ging es aber nicht um Staatsanleihen, sondern um riskante Unternehmensanleihen. Die sogenannten Junk-Bonds". In den späten 1990ern konnte sich sozusagen fast jede noch so idiotische Idee Gehör verschaffen und dann so viel Geld aufsaugen wie sie wollte. Kapital im Gegenwert von mehreren Billionen Dollar wurden aus dem Märkten geholt und ausgegeben - und war danach verschwunden.
Was blieb, waren Aktien, Bankverbindlichkeiten und Bonds, deren Qualität sich schnell verflüchtigte.
Im Jahr 2000 durchlief der Junk-Bond-Markt die schwierigste Phase seiner Geschichte seit 1990. Ein durchschnittlicher Junk- Bond-Fonds verlor in diesem Jahr 11% an Wert - das war die schlechteste Performance seit 1990. Die sogenannten TMT-Gesellschaften (Telekommunikation, Medien, Technologie) galten im Junk-Bond-Markt als die schlechtesten Schuldner. Genau, TMT", kennen Sie den Begriff noch? Seit der Spekulationsblase, die im Jahr 2000 platzte, habe ich den Begriff eigentlich kaum noch gehört!
Diese TMT-Gesellschaften hatten sich ungeheure Summen geliehen, um damit viel versprechende neue Kommunikationsnetze aufzubauen. Beispielsweise ICG Communications: Diese Gesellschaft hatte sich bis zum November 2000, als schließlich der Konkursantrag gestellt wurde, nicht weniger als zwei Milliarden Dollar ausgeliehen.
Fallende Junk-Bond-Kurse bedeuteten für die Schuldner, dass sich ihre Kreditkosten verteuerten. Das galt nicht nur für Schuldner der TMT-Branche. Bonds von J.C. Penney rentierten mit 18%, diejenigen von Tenneco Automotive mit 21,3% und die Bonds des Goldminenbetreibers Ashanti warfen eine Rendite von 27% ab. Alle diese Gesellschaften galten als gefährdet. All diese Probleme waren das Ergebnis der vorangegangenen Kredit-Orgie: Zu viele Gesellschaften hatten zuviel Kapital aufgenommen und es viel zu sorglos ausgegeben. Das gleiche galt natürlich auf für die Konsumenten.
Und heute sind es eben nicht mehr in erster Linie die TMT-Gesellschaften", sondern ganze Staaten. Das Muster ist dasselbe: Zu viele Schulden, zu hohe Ausgaben im Verhältnis zu den Einnahmen.
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