Die Sommerflaute der Edelmetalle
Dieser Sommer war kein guter Sommer für die Investoren und Spekulanten von Edelmetallen. Während der Goldkurs von Mitte Juni bis Mitte Juli um 12,6% stieg, konnte der Kurs dennoch nicht mit dem Märzhöchstkurs von $ 1005 mithalten. Kurz nach der Markterholung fiel der Kurs in dieser Woche innerhalb von 2 Tagen bis auf $ 47, 4,8%.
Dem Silberkurs ist es nicht besser ergangen. Wie gewöhnlich verlief der Silberkurs parallel zum Goldkurs und der Silbermarkt erholte sich von Mitte Juni bis Mitte Juli. Der Silberkurs stieg um 16,3%, also nicht viel mehr als der Goldkurs. Die Silbertrader konnten somit mit keinen riesigen Gewinnen rechnen. In dieser Woche folgte der Silberkurs dem Beispiel des Goldkurses mit einem steilen Börsensturz von 5,8%.
Im Gegensatz zu den Edelmetallaktien wirken Gold und Silber wie Überflieger. Trotz der unglaublich hohen vergangenen Gold- und Silberkurse kann das Aushängeschild, der HUI Edelmetallbörsenindex, keinen Fuß fassen. Von Mitte Juni bis Mitte Juli stieg er um 18,2% und war lediglich 1,4 Mal höher als der Goldkurs. Dies wirkt verglichen mit den vorangegangenen Bullenmärkten eher armselig. Der HUI sank diese Woche innerhalb von 2 Tagen drastisch um 8,3%, was mit dem Sell-Off von Gold einhergeht.
Selbstverständlich sind diese kläglichen Gold-, Silber- und Edelmetallkurse Besorgnis erregend für die Trader. Der miserablen Lage des Dollars und den Turbulenzen auf dem Finanzmarkt nach zu urteilen, müsste der Goldkurs eigentlich steigen. Warum bewegt sich der Silberkurs in einer Seitwärtstendenz unter dem Märzhöchstkurs? Und warum bewegt sich der König der Edelmetalle heute auf dem Niveau der Oktoberwerte 2007? Damals lag Gold bei durchschnittlich 756 $ und Silber bei 13,70 $, weitaus weniger als die heutigen Preise.
Was zum Teufel passiert hier? Sind die Edelmetallbullenmärkte in Schwierigkeiten? Keinesfalls. Die Sommermonate verlaufen immer eher schleppend für Gold, Silber und Edelmetallaktien. Nach intensiven langjährigen Studien dieser Märkte nenne ich diese Periode die Sommerflaute der Edelmetalle. Die meiste Zeit des Sommers, sogar während gewaltiger Bullenmärkte, bewegen sich die Edelmetallkurse seitwärts.
Aufgrund dieses Phänomens haben wir Ende Mai den Fokus auf andere Bereiche für die Sommermonate gelegt. Am 31. Mai erscheint die Juniausgabe unseres Zeal Intelligence Newsletters, in dem ich unsere Leser vor der bevorstehenden Sommerflaute der Edelmetalle warne. "Die Wahrheit ist, dass man im Juni und Juli einfach keine großartige Erholung des Marktes erwarten kann."
"Angesichts dieser Tatsache ist das Klügste, was wir tun können, unsere Erwartungen für die Edelmetallkurse für den Sommer 2008 herunterzuschrauben. Erwarten Sie auch bis Herbst nicht allzu viel von anderen Edelmetallpositionen. Lassen Sie sich nicht entmutigen, wenn Ihre Edelmetallpositionen in einen Seitwärtskanal abrutschen. Wenn sich bei den Gold- und Silberkursen nicht viel tut, werden die Edelmetallaktien so weit sinken, dass ungeduldige Trader sie nicht verkaufen werden."
Diese trüben Aussichten für den Sommer sollten Sie nicht entmutigen. In der Edelmetallbranche sind langsame Seitwärtstendenzen im Sommer nicht anders zu erwarten. Das ist einer der großen Vorteile, wenn man sich mit der Börse auskennt. Wenn man sich die vergangenen Sommer anschaut, muss man seine Erwartungen der Zukunft anpassen. Wenn Sie darauf gefasst sind, können Sie nicht entmutigt werden.
In diesem Essay erkläre ich Ihnen, warum ich unsere Leser im Voraus vor der Sommerflaute der Edelmetalle gewarnt habe und wir unsere kurzfristigen Spekulationen auf andere Bereiche verlagern, wenn der Sommer anbricht. Wenn Sie diese Charts seelisch verarbeitet haben, werden Ihre Erwartungen für die Edelmetallbranche im Sommer wahrscheinlich ebenfalls radikal sinken.
Um die Sommerflaute grafisch darzustellen, habe ich einige neue Charts für Gold, Silber und den HUI entworfen. Ich habe mit meiner Analyse jeweils im Jahr 2000 begonnen, dem Jahr, in dem der HUI-Bullenmarkt geboren war (Der Bullenmarkt für Gold begann jedoch Anfang 2001 und für Silber Ende 2001). Jeder Sommer ab dem Jahr 2000 ist dargestellt.
Denken Sie daran, dass der Sommer auf den Finanzmärkten vom Memorial Day (letzter Montag im Mai) bis zum Labor Day (erster Montag im September) dauert. In dieser Zeit haben die Kinder Ferien und viele Trader machen Urlaub, wodurch nahezu alle Finanzmärkte unterbesetzt sind. Zusätzlich zu den Sommermärkten von Juni bis August habe ich jeweils einen Monat davor und danach zum Vergleich hinzugefügt. Wie Sie sehen sind Juni, Juli und August tatsächlich die Monate der traditionellen Sommerflaute der Edelmetalle, vor der sich Trader in Acht nehmen müssen.
Um alle Sommer visuell vergleichen zu können, brauchte ich einen einheitlichen Maßstab, der die gesamte Kursspanne der ganzen Edelmetallbullenmärkte aufzeigt. Also habe ich jeden Sommer an einem Indexpunkt am letzten Handelstag im Mai fixiert und gleich Hundert gesetzt. Wenn sich also der Goldpreis um 5% seit dem letzten Tag im Mai erhöht, hat er ein Indexniveau von 105. Wenn er um 5% fällt, würde er bei 95 liegen. Diese Methode ermöglicht eine perfekte Gegenüberstellung aller Sommer in Prozentsätzen.
Von 2000 bis 2007 habe ich die Daten für jeden Sommer gelb markiert. Auch wenn diese Linien wie ein Wirrwarr aus Spaghetti aussehen, dienen sie dem Zweck diesen Essays. Wir möchten sowohl die allgemeinen Sommertendenzen aller Jahre zeitgleich sehen als auch die außerhalb liegenden Extreme. Die 8 gelben Linien werden dann in einer roten Linie zusammengefasst. So wird die Tendenz der aktuellen Sommerflaute dargestellt.
Außerdem habe ich noch eine blaue Linie hinzugefügt. Sie stellt den aktuellen Verlauf des Sommers 2008 dar. Wenn man diese Linie mit dem individuellen und gemeinsamen Verlauf der letzten 8 Sommer vergleicht, kann man deutlich sehen, wie der Sommer 2008 im Verhältnis dazu verläuft. Die Sommerflaute der Edelmetalle ist nachweislich empirisch und alle Edelmetallhändler müssen sich in Acht vor ihren Folgen nehmen.
Diese Chart ist wirklich erstaunlich. Seit April 2001 hat der Goldmarkt seinen bedeutsamsten säkularen Bullenmarkt seit den 1970ern erlebt. In dieser Zeit hat sich der Goldpreis nahezu vervierfacht. Investoren und Spekulanten, uns und unsere Leser eingeschlossen, haben seit 2001 ein Vermögen mit Edelmetallen gemacht. Wie diese Chart zeigt, wurde wirklich keiner dieser Gewinne in den Sommern gemacht!
Auffällig ist, dass die gelben Linien in jedem Sommer zwischen 2000 und 2007 in einem engen Kursbereich verlaufen. Während des gesamten Bullenmarktes lag der Goldkurs seit Ende Mai zwischen Minus und Plus 6%. Es gibt zwar ein paar Kursbereiche, die außerhalb dieser Spanne liegen, dennoch sollten Trader im Sommer wirklich nicht zu viel vom Goldkurs erwarten. Er bewegt sich meistens in einem Seitwärtsmuster.
Die rote Linie zeigt den Mittelwert der indizierten Goldkurse der Sommer 2000 bis 2007. Auffällig ist, dass sie in einem sehr engen Bereich von -2% bis +1% verläuft. In diesem Bereich ist keine wirkliche Bewegung zu erkennen, denn die Linie verläuft von Juni bis August immer um den Bereich 100. Dieser Mittelwert zeigt den voraussichtlichen Verlauf des Bullenmarktes während der Sommerflaute. Nun werden Sie verstehen, warum ich unsere Leser gewarnt habe, in diesem Sommer nicht zu viel vom Goldkurs zu erwarten.
Interessant ist, dass der starke Anstieg des Kurses von Mitte Juni bis Mitte Juli 2008, die blaue Linie, tatsächlich weit über der Tendenz verläuft, viel höher, als ich erwartet hatte. Dennoch haben wir die Tendenz des Sommergoldkurses im Zeal Speculator behandelt. Ich habe den Spekulanten und Investoren empfohlen, Gold Calls Mitte Juni zu erwerben (wenn der Kurs niedrig ist) und Mitte Juli wieder zu verkaufen (wenn der Kurs hoch ist) und somit einen Gewinn von 87% machen zu können. Auch wenn sich der Goldkurs in einer Seitwärtstendenz befindet, können Trader billig kaufen und teuer verkaufen, sogar mitten im Sommer.
Da die Goldkurse in diesem Jahr weit über dem Trend liegen, sollten Sie sich nicht wundern, dass der Kurs in dieser Woche stark korrigiert wurde, um die Tendenz zu halten. Die Sommerflaute der Edelmetalle ist selten von langer Dauer. Der Goldkurs fällt Ende Juli und Anfang August wieder. Um die -6%-Marke in diesem Sommer zu erreichen, müsste der Goldkurs bis auf 835 $ sinken! Ich bezweifle jedoch, dass das in diesem Sommer passiert. Wenn doch, ist es im Verhältnis zu diesem Bullenmarkt nicht unbedingt ungewöhnlich.
Die Sommerflaute wirkt vielleicht etwas demotivierend, aber diese Flaute ist eine gute Grundlage für eine intensive Goldmarkterholung im Herbst. Wie Sie in dieser Chart sehen können, beginnt die Markterholung im September. Diese Tendenz ist auch in Charts ersichtlich, die die Kurse eines ganzen Jahres zeigen. Die Sommerflauten bieten eine gute Basis für den Goldankauf im Herbst, der durch den Kaufrausch Asiens hervorgerufen wird und mit der Heiratssaison in Indien in die zweite Runde geht. Wenn man es genau nimmt, geben die Sommerflauten der Edelmetalle keinen Grund zur Sorge.
Gold, der König unter den Edelmetallen, gibt ebenso den Trend für andere Edelmetalle vor. Silber- und Edelmetallinvestoren und -spekulanten suchen meist immer nach Investitionsmöglichkeiten in der Goldbranche. Wenn der Goldkurs nicht erfolgreich ist, dann erst recht nicht die Silber- oder Edelmetallaktien. Und da Silber- und Edelmetallaktien essentielle Stellvertreter von den Goldaktien selbst sind, ist es nicht überraschend, dass Silber und der HUI parallel zu den niedrigen Goldkursen im Sommer verlaufen.
Insbesondere Silber folgt dem Beispiel des Goldkurses. Wenn man sich die Charts anschaut, die bis in die 1970er Jahre zurückreichen, gibt es keinen bedeutsamen Silberkursanstieg, der nicht von einem Goldkursanstieg hervorgerufen wurde. Zahllose Gold- und Silbercharts beweisen diesen Geschichtsverlauf. Deshalb ist es nicht überraschend, dass wenn Gold im Sommer ein Tief erlebt, Silber diesem Beispiel folgt. Ohne die Führung von Gold würden Silberspekulanten nicht wirklich zum Kauf motiviert sein.
Da der Silberkurs sprunghafter als der Goldkurs ist, gibt es in der Sommerflaute keinen glatten Schnitt. Dennoch ist die Haupttendenz der Silberkurse von 2000 bis 2007 eher niedrig. 5 von 8 dieser Sommer befinden sich in einem Abwärtstrend. Und keiner der 3 Sonderfälle konnte sich länger als 2 Monate außerhalb dieser Abwärtstrends halten.
Während die rote Linie in der Goldchart um den Bereich 100 verläuft, verläuft die rote Linie in der Silberchart darunter. Die rote Linie liegt bei 95 bis 100. Das heißt, dass der Silberkurs generell im Abwärtstrend liegt und das nicht nur im Sommer. Das ist auch logisch. Wenn Gold nicht erfolgreich ist, gibt es keinen Aufschwung in der Edelmetallbranche. Ohne Gold an der Spitze können Silberaktienverkäufer die Käufer überwältigen, was den Preis drückt.
Interessant ist, dass der Juli 2008 bis jetzt der beste Sommermonat für den Silberkurs war. Seit der Kurs so weit von der normalen Kursspanne entfernt ist, ist die starke Korrektur dieser Woche nicht überraschend. Die Wahrscheinlichkeit ist hoch, dass der Silberkurs in seinen typischen Sommertrend zurückkehrt, bevor sich dieser Sommer dem Ende nähert. Wenn er sich, wie in jedem Sommer, lediglich in einer Seitwärtstendenz bewegt, können noch eine Menge kurzfristiger Tiefs auf den Silberkurz zukommen.
Obwohl der Goldkurs nur einen außerhalb des Trends gelegenen Sommer vorweist, den Juni 2006, der während einer starken Korrektur, gefolgt von einem steilen Anstieg, hervorgerufen wurde, waren es bei Silber 3. Genauso wie beim Goldkurs gab es eine Korrektur des Kurses im Juni 2006, aber ebenso gab es die oberhalb des Trends liegenden Jahre 2003 und 2004. Beide begannen im Juli mit sehr niedrigen absoluten Preisen. Anfang Juli 2003 und 2004 lag der Silberpreis bei 4.55 $ bzw. 5.90 $.
2008 ist das erste Jahr seit 2004, in dem es einen Aufwärtstrend gibt. Dieser Silberkursanstieg wurde durch den Goldkursanstieg hervorgerufen, der, wie ich annehme, vom Sell-Off an der Hauptbörse und dem Verkauf konkurrierender US Dollar ausgelöst wurde. Aber der Hauptgedanke ist, dass wenn der Goldkurs sinkt, ebenso der Silberkurs sinkt. Wenn der Goldkurs weiterhin in seine typische Sommertendenz abrutscht, stehen die Chancen gut, dass der Silberkurs diesem Beispiel wie immer folgt.
Während Gold und Silber in diesem Sommer über dem Trend liegen, tut es der HUI nicht. Edelmetall-Aktientrader sind sehr demotiviert, teilweise durch die zu hohen Erwartungen, die sie für diesen Sommer hatten. Die meisten haben wahrscheinlich noch nie von der Sommerflaute der Edelmetalle gehört, demzufolge wird die Seitwärtstendenz ihnen den Mut nehmen, weiter an der Börse zu handeln. Wie die folgende Chart zeigt, ist das trostlose Verhalten des HUI in diesem Jahr völlig typisch für die Sommerflaute.
Die Sommerflauten des HUI unterscheiden sich von den Gold- und Silbersommerflauten. Im Juni und Juli jeden Jahres seit 2001 wird der HUI zwischen -11% und +11% im Verhältnis zum letzten Tag im Mai gehandelt. Das bedeutet für die heutigen HUI-Werte eine Kursspanne von 375 bis 468. In diesem Sommer wird der HUI zwischen 397 und 469 gehandelt, was ähnlich der Kursspanne der letzten Jahre ist.
Ende Juli und August sinkt der Kurs dann entscheidend. Während der Hälfte der Sommer von 2000 bis 2007 bewegt sich der HUI in einem Seitwärtsmuster. In der anderen Hälfte jedoch brach der HUI aus seiner Kursspanne gleichermaßen nach oben und nach unten aus. Im Juli und August der Jahre 2003 und 2005 kam es zu Aufwärtstrends, während es in den Jahren 2000 und 2002 Abwärtstendenzen gab. Im Jahr 2003 verlief der Kurs nach dieses Ausbrüchen nahe oder sogar in seiner ursprünglichen Tendenz zwischen -11% und +11% während des Sommers.
Generell tendiert der HUI dazu, im Sommer eher flach zu verlaufen. Die rote Linie verläuft im Allgemeinen mit einigen Prozent Abweichung eher unspektakulär im Verhältnis zum letzten Tag im Mai. Die Tendenz geht dahin, dass der HUI im Juli etwas schwächer und im August etwas stärker ist. Das lässt darauf schließen, dass der aktuelle HUI Sell-Off noch ein oder zwei weitere Wochen dauert, bis wir wieder an Gewinne denken können. Ein Großteil der gelben Linien rutscht Ende Juli ab, ich nenne diese Periode die Phase der saisonalen Schwäche.
Wie diese Charts zeigen, ist die Sommerflaute der Edelmetalle wirklich ein Phänomen. Und das sogar während der besonders starken säkularen Bullenmärkte für Gold, Silber und den HUI, der sich seit dem Jahr 2000 entfaltet. Diese Analyse deutet aber nicht darauf hin, dass sich die Edelmetallbranche in diesem Sommer nicht erholen kann, sondern nur, dass die Chancen auf eine Markterholung eher schlecht stehen. Traders täten gut daran, diesen Kurs in den bevorstehenden Sommern im Gedächtnis zu behalten.
Wenn Sie Ihre Erwartungen an diesen Sommer herunterschrauben, werden Sie keinen erheblichen psychologischen Schaden von der Sommerflaute davontragen. Kluge Edelmetallinvestoren und -spekulanten schreiben den Großteil des Sommers ab und akzeptieren die unvermeidbare Sommertendenz. Ende August beginnen sie dann militant zu kaufen im Hinblick auf die traditionelle Markterholung im Herbst, die durch den Kaufrausch der Asiaten hervorgerufen wird. Ein Großteil der Bullenmärkte für Edelmetalle entstehen zwischen September und Februar, die Zeit mit der größten Erfolgswahrscheinlichkeit.
Da ich mich intensiv mit den Märkten beschäftige, war ich bereits einige Zeit vor der Sommerflaute der Edelmetalle gewarnt. Ich setze mich sehr gerne intensiv mit den Märkten auseinander, nicht nur, weil sie faszinierend sind, sondern auch weil diese Recherche mir zu verstehen hilft, wann die Zeit reif ist, zu kaufen oder zu verkaufen. Während eine intensive Beschäftigung mit dem Markt zahllose Stunden in Anspruch nimmt und nicht jedermanns Sache ist, können Sie einfach auf die Informationen zurückgreifen, die Zeal Ihnen liefert.
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Im Endeffekt ist die Edelmetallbranche in den Sommermonaten nie wirklich erfolgreich, sogar während der stärksten säkularen Bullenmärkte nicht. Aufgrund unterschiedlicher Gründe, die das globale Angebot und die Nachfrage betreffen, tendiert der Goldkurs dazu, im Juni, Juli und August in eine Seitwärtstendenz abzurutschen. Da sich der Goldkursverlauf entscheidend auf die gesamte Edelmetallbranche auswirkt, verlaufen Silber- und Edelmetallaktien ebenso trostlos in den Sommermonaten wie Gold.
Aber wenn Sie auf die Sommerflaute der Edelmetalle gefasst sind und entsprechend handeln, sind Sie auf die große Markterholung im Herbst gut vorbereitet, die durch Asiens Goldkaufrausch hervorgerufen wird. Seine Erwartungen an die Edelmetallbranche im Sommer herunterzuschrauben ist ausschlaggebend für das psychologische Wohl der Edelmetalltrader während dieser schleppenden Monate. Glücklicherweise wird die trostloseste Zeit im Jahr von der erfolgreichsten abgelöst.
© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 25.07.2008.)
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