„Große Korrektur“ – wie lange noch?
Freitag, 04. März 2011, 13:12
von Bill Bonner
Ein Merkmal der Großen Korrektur", die gerade läuft, ist der nach wie vor schwächelnde US-Immobilienmarkt. Eigentlich ist das schön vorhersehbar. Die Nation hat zu viele Häuser - und die sind immer noch zu teuer. Die Zahlen zeigen, dass einem von vier Hausbesitzern das Wasser bis zum Kinn reicht. Und es gibt keinen Grund dafür, dass der Wasserstand bald sinken wird.
Die neuesten Zahlen des S&P/Case-Shiller Index zeigen, dass der US-Immobilienmarkt in einen zweiten Abschwung fallen könnte. Sobald die Hausbesitzer das realisieren, werden sie sich wahrscheinlich den üblen Alternativen stellen.
Diese sind: Sie können gegenüber der Bank ihre Pleite erklären. In den USA läuft das dann so ab, dass der Hausbesitzer der Bank den Schlüssel gibt, die Immobilie überschreibt - und dafür wird ihm die Hypothek erlassen. Auch wenn diese höher ist als der Marktpreis des Hauses. Viele werden diese Option wählen, was die Immobilienpreise weiter fallen lassen wird. Einige haben gar keine Wahl: Sie werden nicht mehr dazu fähig sein, die Hypothekenraten bezahlen zu können.
Immobilien und der Arbeitsmarkt - das sind die zwei Säulen des privaten Reichtums in den USA. Die Zeitungen sind voll mit Geschichten über Leute, denen eine dieser Säulen weg gebrochen ist. Hohe Arbeitslosigkeit hat die Einkommen der Haushalte gesenkt, und hat sie dazu gezwungen, zu Löhnen zu arbeiten, die deutlich unter dem vorigen Niveau liegen. Eine Rekordzahl von 43 Millionen Amerikanern hängt jetzt von Lebensmittelmarken ab. Kinder ziehen zu ihren Eltern zurück - sogar Enkel. Und die Steuereinnahmen fallen. Auf der Ebene von Gemeinden und Bundesstaaten führt das zu Problemen. Die Fed kann Geld für die Bundesregierung drucken. Aber Kalifornien, Illinois und New Jersey haben diesen Vorteil nicht. Und die 50 Bundesstaaten haben ungesicherte Pensionsverpflichtungen im Volumen von vielleicht 2 Billionen Dollar.
Bis jetzt sind alle diese Dinge keineswegs unerwartet. Und erwartet war auch die Reaktion von US-Regierung und Fed. Als die Krise begann, da nahm ich an, dass es ungefähr sieben Jahre dauern würde, bis die Schulden des privaten Sektors auf ein Niveau gesunken wären, von dem dann wieder echtes Wirtschaftswachstum beginnen kann.
Ich hatte mir dazu einfach das Niveau der Schulden angesehen und überlegt, wie lange es wohl dauern könnte, bis die durch Pleiten, Rückzahlungen und Umstrukturierung ordentlich gesunken sein könnten. Es gab jede Menge weiterer Berechnungen, basierend auf unterschiedlichen Annahmen. Aber die führten alle zum selben Ergebnis: Zwischen fünf und zehn Jahren.
Aber wir haben alle die Fähigkeit der Fed unterschätzt, die Dinge durcheinander zu bringen. Dank deren Interventionen sieht es jetzt so aus, als ob die Übergangsperiode erheblich länger andauern wird. Offensichtlich erhöht nun der öffentliche Sektor seine Schulden gewaltig, während der private Sektor Schulden abbaut. Aber es geht darüber hinaus. Die Regierung stützt Industriezweige, die eigentlich kleiner werden sollten - wie die Finanzindustrie -, und das zu Kosten von über einer Billion Dollar.
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