Verfasst von Ronald Gehrt am 12.01.2008 um 8:12 Uhr
Bloß nichts gegen Gold sagen ...?
Immer, wenn ich es in den letzten Wochen gewagt habe, meine persönliche Meinung zur Gold-Hausse zu verlautbaren wurde mir von aufgebrachten Lesern mitgeteilt, dass ich einfach keine Ahnung habe. Wenn es um Gold geht, kann mein Börsenbrief Gewinne erzielen, wo andere gerade verlieren, meine Prognosen der letzten Wochen hinsichtlich der Aktienmärkte eingetroffen sein ... völlig egal. Dazu schreibt mir kein Mensch. Aber wehe, ich erwähne Gold wie zuletzt am Mittwoch mit einer gewissen Skepsis. Dann ist mein Postfach voll. Dort erfahre ich dann:
Von Gold, meine Damen und Herren, verstehe ich nichts. Denn: Ich habe meine persönliche Meinung zum Besten gegeben, dass der Goldpreis eventuell noch ein, zwei Wochen weiter steigen könnte (aber nicht muss), in jedem Fall danach aber so blitzschnell wegsacken dürfte, dass all die weniger erfahrenen Investoren, die in den letzten Tagen auf diesen Zug aufgesprungen sind, eventuell keine Chance haben könnten, ihre Gewinne rechzeitig aufs Konto zu packen. Immer wieder "könnte" ... und:
Das ist eine persönliche Meinung. Aber wie ich es nun nach all den Jahren in diesem Geschäft oft genug erfahren habe, hört das Recht auf freie Meinung gerade bei denjenigen, die erst ein paar wenige Jahre an der Börse aktiv sind UND meist zu den "Zockern" gehören genau dann auf, wenn man nicht die Meinung vertritt, die sie wünschen. Da wird mir sofort mitgeteilt, dass ich mich noch umschauen werde, wenn Gold die 1.000 oder sogar die 1.200 Dollar in Kürze erreicht hat.
Im Gegensatz zu denen, die diese wütenden Mails schreiben räume ich gerne und jederzeit ein, mich irren zu können. Und ich werde mich genau dann geirrt haben, wenn der Spruch, der immer zieht und in den 20 Jahren, in denen ich nun die Börsen verfolge trotzdem noch nie eintraf, diesmal greift: "Diesmal ist alles anders".
Milchmächen-Hausse und Fahnenstange
Nachdem dies in den 90er Jahren mehrfach, im Jahr 2000 erst recht und in so immens vielen Bereichen momentan (zuletzt VW auf 250, Daimler auf 100, Google auf 800, HangSeng und Shanghai auf unendlich ...) immer genau die Annahme war, die in die roten Zahlen führte, habe ich meine Vermutung, dass das Gold nun absturzgefährdet ist, auf diese Erfahrungen und ein paar Beobachtungen und Überlegungen aufgebaut, die ich kurz darlegen möchte:
Im Gold läuft momentan eine Milchmädchen-Hausse. Gold ist in aller Munde, alles steigt in Derivate ein, auch und gerade die, die sonst damit keine Erfahrung haben. Gold taucht in der Boulevardpresse auf, Emittenten begeben Calls mit Basispreisen weit über 1.000 Dollar (der Hammer ist ein Call Basis 2.000 Dollar mit Restlaufzeit 8/2008) und der Kurs steigt immer schneller.
Damit hat Gold charttechnisch eine Fahnenstange gebildet. Es ist üblich, dass man zwar allgemein weiß, wie Fahnenstangen enden, aber genau diese Fahnenstange, in die man gerade hinein gekauft hat, wird natürlich Bestand haben. Die wütenden Mails auf eine skeptische Aussage zur Kursentwicklung bestätigt mir, dass erneut bemerkenswert viele davon ausgehen, dass es diesmal genau so und damit alles anders als üblich kommt. Wenn ich mir Gold im Vergleich zum ansonsten deutlich volatileren Silber ansehe: Silber kommt hier nicht mehr mit. Auch das ein Indiz, dass die Übertreibungsphase bereits im Gange ist. Denn grundsätzlich: Warum soll alleine Gold angeblich vor Inflation schützen und Silber nicht?
Gold erst mitten in der zweiten Haussewelle?
Alleine dies macht erfahrene Trader skeptisch. Nur: Der unten folgende Chart unterstreicht im Kursverlauf die Wellenbewegung, d.h. die Relation der ersten Haussewelle zur Korrektur und dann zur zweiten Haussewelle. In 2006 war es - wie in der Regel - so, dass die zweite Aufwärtswelle deutlich stärker ausfiel. Würde alles genauso wie in 2006 ablaufen, könnte Gold allemal auf 1.200 steigen, bevor der Einbruch kommt. Und das ist ein Argument, das folgenden Effekt haben könnte:
Das kann so kommen, muss aber nicht. Nur ist das neben dem momentanen "Hype" im Gold ein zweites Argument, diejenigen "durchzuwinken", die immer weiter und risikoreicher kaufen, kaufen, kaufen. Wozu sollte man sich einer so intensiven Bewegung entgegenstellen?
Aber: Die über das reine Trading hinausgehende Argumentation ist in meinen Augen wackelig. Wenn jemand aus Angst vor Inflation aus den Aktienmärkten herausgeht - ist Gold dann auf diesem Niveau eine kluge Idee (bitte erinnern Sie sich, dass die Aktien vor ein paar Wochen noch als "Werte" angesehen wurden, die vor Inflation schützen sollen - so wurde u.a. die Oktober-Rallye begründet ... und nun denkt man auf einmal offenbar diametral anders)? Wer seit 700 Dollar Long ist, ist auf dem richtigen Gleis. Aber wer bei knapp 900 einsteigt?
Inflationsschutz ein vorgeschobenes Argument?
Macht es wirklich Sinn, in eine Fahnenstange hinein einen volatilen Rohstoff zu kaufen mit dem Argument, sich vor Verlusten in Geldwert und/oder Aktien zu schützen, wenn dieser "sichere Hafen" bereits dermaßen überfüllt und zudem bekannt ist, wie volatil die Kurse hier reagieren? "Defensiv" ist das keineswegs, denn hier kann man nun wirklich schneller 20% verlieren als durch Inflation.
Ich gewinne zusehends den Eindruck, dass dieses Argument momentan nur noch eine Gallionsfigur ist, die den Hausse-Trades auf diesem Niveau einen fundamental gut klingenden Anstrich geben soll. Das Kursverhalten und die zunehmende Schwankungsfreude im Kurs deuten an, dass die Trader dominieren und nicht die, die Gold als längerfristiges Investment sehen.
Solange große Adressen nicht beobachten, dass der Hype sich totläuft, werden sie nicht aussteigen. Aber wenn das beginnt - ich wiederhole erneut, dass das heute ebenso wie bei 1.000 Dollar passieren kann, keine Frage - zeitigen größere Positionsverkäufe einen markanten Druck auf die Kurse, sodass dann genau das passieren dürfte, was zuvor nach oben geschah: Massive Kursveränderungen, weil sich in einem Markt mehr Akteure tummeln als er verarbeiten kann. Nach "alles rein" kommt dann "alles raus".
Wie gesagt: Den Zeitpunkt kann man nicht vorhersehen - wie bei allen Fahnenstangen. Aber dass es auf der Zeitachse nicht mehr lange dauern kann, erwarte ich aus zwei Gründen:
Mittelfristig die Alternativen "runter" oder "schnell runter
Wird die Lage am Gesamtmarkt dramatischer, wird man hier, wenn sich die Hysterie erst mal austobt, besonders draufhauen - denn hier kann man noch Gewinne mitnehmen, und das tut gut. Wenn die Aktienmärkte aber nun wieder zügig nach oben laufen, z.B. weil eine Notmaßnahme der US-Notenbank den erhofften Effekt hat, dann strömt die Karawane der Lemminge aus Gold genauso schnell wieder heraus, wie sie hinein marschierte. Oder kurz:
Wird es an den Börsen schlimmer, wird man auch im Gold anfangen, Cash zu machen, wie es entsprechend auch in den Korrekturen 2006/2007 regelmäßig geschah. Oder aber die Lage wird besser, dann geht es im Gold bergab, weil woanders höhere Gewinne locken. Egal, was passiert: Die mittelfristige Perspektive - ob wir nun noch über 1.000 gehen oder nicht - ist auf diesem Level knapp unter 900 in meinen Augen abwärts gerichtet. Und dass all die mich einen Narren heißen, die gerade einen der lustigen Call-Optionsscheine mit Basispreisen von 1.500 oder 2.000 Dollar gekauft haben, ist mir darin eine Bestätigung.
Wir leben in spannenden Zeiten - und ich wünsche Ihnen einen spannenden Tag!
© Ronald Gehrt
www.system22.de"
